MLCC 经销商调研纪要

摘要： 本次调研聚焦 MLCC 行业的价格走势与产能格局，详细分析了 AI 服务器需求对普通品 MLCC 产能的挤占效应及其引发的产业链价格上涨逻辑。

行业主线：

1. 价格上涨趋势明显：一级市场呈现分化，村田通过取消专案价格变相涨价，三星和太阳诱电明确涨价或暂停接单；二级市场普通品高容 MLCC 今年以来累计涨幅接近 50%。
2. AI 服务器驱动产能转移：AI 服务器需采用耐高温材质（X6S、X7S），单颗产能占用约为普通品的 2.5 倍。村田、三星等龙头厂商将车规产线转换为服务器产线，预计导致每月普通品供应减少五六百亿颗。

关键变化与分歧：

1. 库存累积风险较低：与 2018 年不同，本轮涨价核心驱动力为 AI 服务器且原厂直供为主，渠道重复下单风险较低。
2. 产能扩建周期长：物理扩产周期约 16 个月，短期内难以通过新建产能解决缺口，厂商主要依赖内部产能腾挪。

受益方向与风险：

1. 受益方向：普通品高容 MLCC 缺口将使三环集团等厂商显著受益；电阻、电感市场受情绪联动亦有上涨预期。
2. 核心风险：二级市场囤货商在 2026 年底可能抛售库存扰动价格；汽车行业增长不明显影响车规品需求。