📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议由南方基金基金经理赵卓雄主讲，深入分析了 AI 浪潮对半导体行业的驱动作用及下半年的投资布局建议。核心观点认为，AI 革命正引领半导体进入一个 3-5 年的“超级周期”，且当前资本开支持续扩张，估值水平尚未达到 2000 年互联网泡沫时期的程度。
行业主线：
- AI 驱动的超级周期：AI 模型（如 DeepSeek v4）与芯片之间形成了“模型牵引芯片、芯片反哺模型”的正循环，需求端正从重训练向重推理转变。
- 结构性行情特征：市场呈现明显的结构化特征，建议投资者关注景气赛道而非全市场均衡配置，重点抓取业绩确定性高的细分领域。
- 国产替代深化：国内在芯片设计和软件大模型领域已具备较强竞争力，但在合成类新材料（如光刻胶）等环节仍处于经验积累和迭代突破阶段。
关键变化与分歧：
- 周期定义变化：认为本次 AI 驱动的行情突破了传统 4-5 年的半导体周期，进入更长周期的增长阶段。
- 估值与泡沫分歧：针对估值高企的担忧，认为对比历史泡沫期，当前的资本开支增速和业绩支撑更为扎实。
受益方向与风险：
- 受益方向：半导体上游材料与设备（尤其是电子特气、大尺寸硅片）、端侧 AI 应用、以及与 AI 算法高度相关的智能驾驶和人形机器人。
- 核心风险：美联储货币政策变动引发的流动性冲击、国产替代进程中下游客户切换良率不足导致的节奏延迟。