📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告针对 2026 年 6 月 22 日券商板块独立大涨进行点评，认为本次行情本质上是持续两年估值错配后的均值回归，基本面已支撑估值修复，且政策催化触发了回归进程。
行业主线：
- 估值深度偏离：券商板块 PB 和 PE 处于历史极低分位（7%-10%），具备显著的均值回归统计基础。
- 业绩支撑强劲：全业务线业绩高增，其中 2026 年以来日均股基成交额同比增加 97.26%，佣金收入近乎翻倍，基本面已先于估值回升。
关键变化与分歧：
- 政策触发回归：陆家嘴论坛释放的融资端改革及资产端产品创新（主动 ETF、REITs）等政策，打消了市场对成交额可持续性的疑虑。
- 行情阶段判断：当前均值回归可能仅处于起步阶段，后续修复空间较大，但过程预计一波三折。
受益方向与风险：
- 受益方向：综合优势突出且旗下公募基金实力强劲的券商，以及在 ETF 做市领域有深厚布局的券商。
- 核心风险：后续成交无法持续维持高位，市场回调超预期。