📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告认为医疗器械板块正迎来业绩与估值的双修复拐点。2026年建议加配该板块，短期关注业绩改善个股的修复机会，长期投资机会则源于创新、出海和并购整合，尤其是手术机器人、脑机接口等新科技方向将持续催化板块热度。
行业主线：
- 业绩与估值双击：随着耗材集采政策影响出清和企业战略调整，板块有望迎来经营拐点，重点关注2026年业绩比2025年加速增长的公司。
- 增长驱动力切换：行业成长逻辑从单纯的国产替代转向国际化能力提升与突破式技术创新。
关键变化与分歧：
- 细分赛道分化：高值耗材集采落地时间不一，部分赛道（如电生理、消化介入）有望迎来拐点；IVD板块虽受价格治理和集采承压，但国产替代进程加速。
- 医疗设备升级：高端设备和内镜领域高景气持续，海外高增长成为龙头公司（如联影医疗）的关键驱动。
受益方向与风险：
- 受益方向：业绩修复与出海能力强的龙头（联影医疗、时代天使等）、新业务拓展公司（奕瑞科技、海泰新光）、以及电生理等黄金赛道（惠泰医疗、澳华内镜）。
- 核心风险：行业政策（集采、医保支付）波动、研发与审批进度不及预期、宏观环境波动及中东地缘政治风险。