国产大模型进入定价权新阶段，地缘风险逐步退潮利好科技板块

摘要： 本报告分析了国产大模型（以智谱 GLM-5.2 为代表）在能力上的显著跨越及其定价权的提升，探讨了地缘风险缓解对科技板块的利好影响，并对通信行业整体行情及算力、卫星互联网等细分领域进行了梳理。

行业主线：

1. 国产大模型能力突破：国产大模型进入全球顶尖能力阶段并开始具备定价权，这将持续驱动旺盛的算力需求，AI 仍将是未来一段时间的投资主线。
2. 地缘风险缓解：美伊初步谅解减轻了市场对能源成本推升通胀的压力，风险偏好回升有望带动科技板块迎来扩张行情。

关键变化与分歧：
国产大模型从低价追赶阶段转向具备商业化定价权的新阶段，通过 API 提价验证了高端模型的商业能力。

受益方向与风险：

1. 受益方向：重点关注 AI 算力与云计算、光纤光缆等板块。本期推荐标的包括中际旭创、新易盛、源杰科技、鼎通科技、亨通光电、中天科技。
2. 核心风险：国际环境变化、AI 发展不及预期、行业竞争加剧、汇率波动及下游资本开支不足。