中际联合投资价值分析汇报纪要

摘要： 本次汇报重点分析了风电高空安全作业设备龙头中际联合的投资价值，认为公司在维持主业稳健增长的同时，正通过拓展电力设备等多元化领域打开长期成长天花板。

核心观点/结论：

1. 定位明确：公司是全球风电高空作业设备龙头，在北美免爬器市场具有极高市占率，业务覆盖国内及海外市场。
2. 核心增长点：重点看好公司切入输配电等电力设备领域的突破，旨在复用其在北美积累的优质电力业主客户资源，利用AI浪潮带动电力设备需求升级，提升估值上限。
3. 投资吸引力：公司具备高 ROE（接近 20%）和低估值（PE 约 10-13 倍）的特点，具备较高的胜率和赔率。

经营与财务要点：

1. 主业支撑：国内风电市场维持年均 120GW 以上装机，且公司通过推出大载荷等高价值量产品抵御风机大型化通缩，2026 年高价值量订单占比预计提升至 45%。
2. 海外优势：北美存量改造市场空间约 35 亿元，公司凭借专利优势在免爬器领域处于主导地位。
3. 盈利预测：预计 2026-2028 年营收复合增速约 13%，归母净利润复合增速约 15%。

催化剂与风险：

1. 催化剂：电力设备领域新产品的正式推出与订单落地；AI 驱动的电力基础设施投资升级。
2. 风险：跨界拓展电力设备领域的执行不确定性；风电市场装机量低于预期。