液冷板块二季报前瞻及后续展望行业交流纪要

摘要： 本次会议由长江证券分析师主持，重点讨论液冷板块的二季报前瞻及后续行情展望。分析师将液冷产业链分为三类公司（Tier 1/2/3），并预测三季度将出现板块性财报拐点，坚定看好下半年主升浪。此外，会议探讨了谷歌发布新型 CDU 对行业标准化及长期竞争格局的影响。

行业主线：

1. 产业链分层：将厂商分为直接对接海外客户的 Tier 1、抢占主流供应商份额的 Tier 2（涵盖泵、板换等环节）以及已切入台厂供应链的 Tier 3。
2. 业绩释放节奏：Tier 3 公司预计半年报业绩表现良好；Tier 1 与 Tier 2 则预计在三季度出现财报拐点，下半年迎来量产释放。

关键变化与分歧：

1. 市场分歧：A 股液冷板块当前核心矛盾在于缺乏核心公司兑现业绩，市场处于等待证明阶段，上半年行情以新标的驱动为主。
2. 标准化趋势：谷歌发布 60kW Liquid-to-Air CDU 以适配北美存量机房，标志着行业正向标准化推进，长期将考验厂商的研发能力与本地化服务能力。

受益方向与风险：

1. 受益方向：重点关注海外业务规模在 10 亿以上、能率先释放业绩的标的，以及在高端市场具备研发护城河的 CDU 厂商。
2. 风险因素：业绩兑现节奏低于预期、标准化后可能引发的价格战、海外资本开支波动。