📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本周通信行业重点关注 NPO（近封装光学）架构对 MPO 连接器需求的催化作用，认为其将带动高密度光纤布线及高壁垒保偏产品的增量空间。同时分析了 AI 云业务的增长趋势及全球光通信产业链的扩产动态。
行业主线：
- NPO 催化 MPO 需求：NPO 架构实现光引擎内移，在维持传统外部 MPO 需求稳定的同时，设备内部催生高密度光纤布线需求，带动小型化多芯连接器需求爆发。
- 产品技术升级：MPO 正向高芯数、小型化升级；同时 NPO 搭配外置光源模式对低损耗、保偏产品提出特殊要求，提升了保偏 MPO 产品的壁垒和需求。
关键变化与分歧：
- AI 云基础设施需求强劲：甲骨文 FY26Q4 财报显示 AI 云基础设施营收同比大增 93%，订单储备充足，验证了 AI 驱动的光互联需求空间。
- 上游产能与协作加速：Coherent 获资金扩建 InP 半导体工厂，IQE 与 Tower 签署 InP 外延片供应协议，显示 AI 数据中心光连接方案的产业化在加速。
受益方向与风险：
- 受益方向：重点关注上游 MT 插芯、光纤光缆及中游制造核心环节。推荐标的包括中际旭创、新易盛、天孚通信、中瓷电子。
- 核心风险：国际关系紧张、产品升级进度不及预期、市场竞争加剧。