📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次分享围绕“AI + 新能源”主题，探讨了 AI 基础设施（AI DC、电力系统、半导体材料）以及 AI 应用端（机器人、AI 手机）的产业进展与投资机会。
行业主线：
- AI DC 电源系统升级：北美 AI DC 需求旺盛，供电产品稀缺。技术路径正从 HV DC 向 SST（固态变压器）演进，SST 在缩短政策周期、降低用电成本方面具有显著优势。
- 算电协同与绿电融合：国内算电协同节奏加快，AI DC 倾向于在建设时同步配置储能与绿电，提升电力电子系统的配套能力。
- AI 应用硬件升级：人形机器人进入规模化生产备货阶段；AI 手机升级将带动小电池及定制化 0 部件的需求增长。
关键变化与分歧：
- SST 落地节奏：市场此前认为民企响应更快，但实际情况是中国西电等老牌电力设备公司在海外数据中心 SST 订单上取得了实质进展，落地速度快于预期。
- 估值逻辑转移：认为锂电与储能产业链中报业绩整体较好，且当前估值水平相对于半导体行业更为合理。
受益方向与风险：
- 受益方向：具备海外数据中心供电能力及 SST 交付能力的电力设备厂商；特斯拉机器人供应链（如减速器配套）；AI 手机核心电池供应商。
- 风险：AI DC 订单兑现不及预期；技术路径迭代风险；终端消费电子复苏节奏波动。