产业景气高频跟踪会议纪要（通信光模块、消费建材、商业航天）

摘要： 本次会议由国金证券主持，重点跟踪了通信光模块、消费建材及商业航天三个领域的产业景气度，分析了 AI 算力升级、地产周期拐点及 SpaceX 轨道数据中心申请带来的投资机会。

行业主线：

1. 通信光模块：AI 算力驱动传输速率上升，关注 GTC 大会催化、CPO 技术路径及谷歌全光网络（OCS）带来的量价提升。
2. 消费建材：板块处于从左侧到右侧的确认期，关注地产政策预期及龙头公司通过品类扩张、出海实现的阿尔法增长。
3. 商业航天：SpaceX 规划百万颗卫星构建轨道数据中心，驱动激光通信链路、低成本重载发射及卫星测控需求的爆发式增长。

关键变化与分歧：

1. 技术路径演进：光通信关注从 Scale-out 向 Scale-up（入柜）的转移，这被视为抬升估值和 EPS 的关键。
2. 基本面拐点：消费建材龙头公司收入利润已停止下滑并出现增长，市场分歧在于地产贝塔修复的具体节奏。
3. 战略重心转移：SpaceX 从单一的通信传输向太空算力基础设施转型，定义为迈向二级文明的尝试。

受益方向与风险：

1. 受益方向：高速率光模块龙头（易中天）、CPO 标的、消费建材出海龙头、激光链路及卫星测控厂商。
2. 核心风险：GTC 大会方案不确定性、地产政策落地不及预期、卫星监管审批阻力、碳酸锂价格波动影响储能收益率。