保利发展公司深度报告：短期业绩承压，龙头地位稳固

摘要： 本报告对保利发展进行了深度分析。公司作为央企地产龙头，销售规模稳居行业第一，具备强大的信用资质和融资优势。尽管短期内受行业景气度影响业绩承压，但其核心竞争力依然稳固。

核心观点/结论：
持续给予“买入”评级。公司在保利集团内部股权层级提升，股东支持强，且坚持“核心城市+城市群”深耕战略，土储结构持续优化。预计 2026-2028 年归母净利润将分别回升至 18.08 亿、23.91 亿和 28.34 亿元。

经营与财务要点：

1. 销售领先：2023-2025年全口径销售额稳居行业第一，核心城市销售贡献占比高（约 90%）。
2. 财务承压：2025 年营收同比下降 1.13%，归母净利润同比下降 79.31%，主因房地产项目结转规模下降、毛利率收窄及资产减值损失增加。
3. 债务稳健：表内有息债务规模持续压降，融资渠道畅通且综合融资成本在行业内保持优势地位。

催化剂与风险：
核心风险包括房地产行业政策波动、销售改善不及预期以及土地市场竞争加剧。