📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告为化工行业周报，重点分析国家发改委关于重点行业节能降碳改造的三年行动通知，预计2026-2028年间钢铁、炼油、乙烯等9个重点行业将全面实施改造，导致能效基准以下产能基本清零，行业供给收缩预期走强。同时，报告重点关注覆铜板（CCL）产业链景气度，建滔积层板近期多次提价，产品累计涨幅超55%，带动相关材料标的业绩表现。
行业主线：
- 节能降碳驱动供给侧收缩：能效改造政策将推动行业产能优化，低效产能将被逐步出清，供给端逻辑由扩张转为收缩。
- 覆铜板材料景气上行：CCL产品价格持续上涨，PCB及CCL公司业绩表现良好，行业景气度维持高位。
- 宏观原材料波动：原油受地缘政治影响维持高位，煤炭价格底部震荡，天然气成本有望随出口设施建设回落。
关键变化与分歧：
- 细分领域分化：农药产业链成本传导顺畅且需求回暖；而氯碱、纯碱等行业受需求压制，依然处于弱势格局。
- 补库行情预期：国内化工资本开支高峰已过，叠加全球库存低位，预计下半年有望迎来补库行情。
受益方向与风险：
- 受益方向：覆铜板产业链材料（联瑞新材、圣泉集团、东材科技）、替代能源方向（煤化工、天然气化工）及农化链。
- 核心风险：企业新项目进展不及预期；出口贸易受阻导致化工产品价格回落。