摩根士丹利寒武纪 (688256.SS) 财务预测模型

摘要： 本资料为摩根士丹利针对寒武纪（Cambricon, 688256.SS）的财务预测模型，给出“增持”（Overweight）评级，目标价 1528.00 元。模型详细量化了公司 2019 年至 2028 年的损益表、资产负债表及现金流量表。

核心观点/结论：

1. 投资评级：给予 Overweight（增持）评级，目标价设定为 1528.00 元。
2. 业绩增长预期：预测公司总营收将进入快速增长期，预计 2026-2028 年营收规模将从 2024 年的约 11.7 亿元大幅提升至 140 亿元以上。

经营与财务要点：

1. 产品结构与驱动：营收主线由云服务产品驱动。预测 MLU690、MLU790 等高性能产品将成为未来的核心增长点，且 MLU690/790 的 ASP（平均售价）预计在 80-120k 元区间。
2. 出货量趋势：预计总出货量将显著增长，特别是 2026 年后高端型号出货量规模将大幅提升。
3. 盈利能力预测：预计公司在 2025 年前后实现业绩拐点，2026-2028 年净利润将随着营收规模扩大而快速增长，2028 年预测净利润将达到约 44.8 亿元。