📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议重点分析了有色金属板块在宏观金融属性与工业基本面博弈下的走势，探讨了美伊和平框架协议对金属金融属性的修复作用，并详细讨论了锂、镍、铜、铝等品种的供需格局与估值机会。
行业主线：
- 金融属性修复：随着美伊谈判进展及霍尔木兹海峡潜在解封，预计油价回稳将减轻通胀压力，带动有色金属的金融属性修复。
- 基本面支撑强劲：尽管美联储短期态度偏鹰，但铜、铝等品种的库存处于低位，基本面有望提供强支撑。
关键变化与分歧：
- 锂电领域：关注井山窝锂矿项目的复产进度，虽取得用地预审意见，但距离正式产出仍有审批流程，短期贡献有限；整体库存呈去库态势。
- 镍矿领域：印尼政策博弈导致生产成本上升，尤其是硫磺价格高企。若美伊协议达成导致硫磺价格下跌，镍冶炼企业的盈利能力有望显著回升。
- 铜铝品种：上期所铜库存处于历史低位，纽通库存创高，呈现地区性虹吸效应；铝端国内持续去库，但绝对库存水平较高。
受益方向与风险：
- 受益方向：关注估值进入低估区间的标的，以及能从能源成本（硫磺）下降中获益的镍冶炼企业。
- 核心风险：美联储加息预期超预期、地缘政治局势波动（如非洲安全局势）、印尼政策风险。