📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次汇报聚焦于“新鲜零食”这一新兴赛道，定义其为以3-7天短保替代传统长保、以透明厨房替代仓储货架的零售模式，核心客群为一二线城市18-35岁追求品质的女性。预计行业市场空间在400-800亿元之间。
行业主线：
- 模式升级：行业正从区域复制迈向全国化试水，核心壁垒在于“产品研发+供应链控制”。
- 竞争格局：分为区域原生品牌（如金利门、几多全）、上市公司跨界试水（如明明很忙、绝味食品）以及餐饮茶饮跨界玩家（如茶颜悦色、海底捞）。
- 核心壁垒：供应链是盈利关键，需通过“中央厨房+区域工厂”及三级冷链日配模式将损耗控制在合理范围。
关键变化与分歧：
- 不可能三角：行业面临“短保、规模、价格”三者相互掣肘的困境，导致扩张天花板明显。
- 损耗压力：新鲜零食平均损耗率（8-15%）远高于传统包装零食（1-3%），对运营精度要求极高。
受益方向与风险：
- 受益方向：中期关注拥有产业链后端能力且已验证单店模型的组合，即能快速补齐工厂冷链并具备资本复制能力的企业。
- 核心风险：区域品牌全国化过程中供应链/食安体系补短板失败；上市公司无法将后端优势转化为前端品牌吸引力。