📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告为金融行业周报，重点分析陆家嘴论坛释放的政策信号及其对证券、银行、保险板块的影响。整体认为政策组合拳将支持金融良性发展，对证券和银行板块维持“增持”评级。
行业主线：
- 证券板块：受益于主动 ETF 制度框架落地、AI 大模型公司适用科创板第五套标准及稳市机制常态化。预计头部券商在经纪、资管、投行等业务有望在政策呵护下受益，且 Q2 利润有望快速增长。
- 银行板块：利率调控框架优化（利率走廊收窄）及离岸人民币外汇交易试点启动，提升了价格信号对流动性的引导效率。
- 保险板块：监管进入“长牙带刺”执行阶段，重点推行“报行合一”以终结费用换规模的粗放竞争，行业逻辑转向产品与服务能力比拼。
关键变化与分歧：
- 监管逻辑转变：金融监管呈现“严监管”与“新质生产力支持”并行，通过制度创新（如主动 ETF、科创板标准扩围）打开增量空间。
- 估值与盈利：银行板块 PB 估值处于历史低位（17.17% 分位数）；保险股则在结构性行情中展现出较高的风险收益吸引力。
受益方向与风险：
- 受益方向：国际业务领先的头部券商、科创直投有优势的券商、优质区域性银行、股息性价比高的大行及弹性较强的保险龙头。
- 核心风险：经济修复力度不及预期；资产质量恶化超预期。