国内可回收火箭验证进入密集窗口期——航天军工行业周报

摘要： 本报告为航天军工行业周报，核心观点认为国内可回收火箭验证已进入密集窗口期，商业航天正从“探索验证期”迈向“成长爆发期”。同时，展望“十五五”，国防装备需求将由“量”的增加转向“质”的提升，出现显著的结构性机会。

行业主线：

1. 可回收火箭技术提速：可回收火箭是降低成本、提升频次的关键，目前国内多家企业验证进入密集窗口期，商业航天产业链（火箭、卫星、发射、运营）迎来快速成长期。
2. 装备建设结构性机会：关注“十五五”期间的新域新质、无人智能与反制、先进武器及低成本装备，重点方向包括新一代军机、导弹、无人机攻防、水下攻防及军用 AI。
3. 军贸与军转民拓展：中国军贸市占率有望提升，带动全产业链需求；同时商业航天、低空经济、深海科技等军转民领域具备广阔市场空间。

关键变化与分歧：

1. 技术验证关键节点：朱雀三号、长征十二号甲/乙等型号密集开展首飞及回收试验，部分型号争取在 2026 年四季度实施复用飞行。
2. 需求端确定性增强：国家级卫星互联网（GW 星座、千帆星座）建设进入关键阶段，计划部署近 2.8 万颗卫星，为商业航天提供确定性市场。

受益方向与风险：

1. 受益方向：新一代航空航天装备、新域新质作战力量、军贸出口增长以及商业航天等军转民方向。
2. 核心风险：装备订单下达时间不确定；装备采购量价低于预期；新域新质装备推广低于预期。