美国通胀压力可能上升，投融资活动或将放缓——周观点

摘要： 本报告分析了美国宏观经济压力、AI 投融资活跃度及美联储政策动向，并对 A 股和港股市场进行周度复盘，提出了中期及长期的投资配置方向。

核心观点：

1. 美国宏观压力：美国零售及非农数据强劲，PCE 通胀数据可能超预期，导致投融资活动放缓，AI 基建可能出现阶段性减速。
2. 投资建议：中期看好国产算力、煤炭、有色、大金融、中概互联网及电力；长期看好保险、央国企、反内卷方向、中概互联网及白酒。

论据支撑：

1. 美联储动向：新任主席沃什（Kevin Warsh）主持的 FOMC 会议强调摆脱路径依赖，放弃前瞻性指引，增强政策灵活性，并关注 AI 对生产率的影响。
2. 市场复盘：A 股本周景气科技回归，科创 50 涨幅领先，高贝塔值因子领涨；港股整体收跌，但有色细分行业表现相对强劲。
3. AI 融资：尽管美国 AI 融资有所升温，但整体活跃度仍处于低位，离岸美元流动性有所收紧。

局限性/风险：
全球制造业复苏受阻、中美关系改善不及预期，以及美国地产市场不健康带来的潜在隐患。