📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告认为国防军工板块，特别是商业航天产业正处于快速成长期，在经历阶段性调整后，叠加中美产业共振及重点型号发射预期，当前处于绝佳的投资“击球时刻”。
行业主线：
- 商业航天加速：长征系列进入高频发射阶段，运力规模提升。火箭降本路径明确，即从追求“大运力”向“可回收”演进。
- 产业逻辑转换：行业估值已突破万亿元，市场关注重心正从单纯的概念驱动转向实际的订单获取与批量交付能力。
- MLCC产业机会：关注中日韩产业趋势，由于消费类产品转产有限及原厂扩产受限，预计产能缺口将进一步放大，驱动供需失衡与价格上涨。
关键变化与分歧：
- 技术变革：卫星产业链中，柔性太阳翼、激光通信、低成本商业卫星等新技术进入 1-N 快速发展阶段。
- 海外引领：SpaceX 产业进度持续超预期，其在 AI 编程工具（收购 Cursor）及星际旅行领域的布局进一步提升了商业航天的上限。
受益方向与风险：
- 受益方向：国内大运力火箭供应商、卫星互联网产业链、SpaceX 产业链、英伟达太空算力以及具备出海逻辑的航发与无人机标的。
- 核心风险：行业需求恢复进度不及预期，导致基本面拐点推迟。