📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告聚焦国防军工及 AI 能源领域，重点探讨燃气轮机（燃机）的产业化出海逻辑及可控核聚变的长期技术路径，并对相关受益标的进行梳理。
行业主线：
- 燃机出海加速：燃机被视为 AI 能源主力方向，受益于国内制造业优势，预计 2026 年将迎来燃机整机出海元年。
- 供应链逻辑：核心零部件厂商通过“海外扩产外溢 + 国内出海加速”双重逻辑，有望在产业扩产中率先兑现业绩。
- 核聚变长期布局：随着美国 DOE 发布路线图及 ITER 项目签署，可控核聚变作为清洁能源终极方向的商业化路径正逐步清晰。
关键变化与分歧：
- 市场切入：国内燃机核心机已正式切入北美 AIDC（人工智能数据中心）市场。
- 合作深化：国内部分零部件厂商已与全球领军企业贝克休斯（BakerHughes）续签五年战略供货协议。
受益方向与风险：
- 受益方向：重点关注燃机整机厂、核心零部件厂商、成撬配套及核聚变相关设备企业。
- 核心风险：燃机核心技术研发不及预期、国际竞争加剧挤压国产替代空间、高温合金等关键材料供应链瓶颈。