📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告更新了中国 AI-PCB 的市场规模（TAM）预测，分析了 AI-PCB 在 ASIC、GPU、CPU 及网络设备中的应用分布，并上调了胜宏科技和沪电股份的目标价。报告认为 AI-PCB 需求将迎来爆发式增长，且 2026 年下半年将成为产能扩张的关键窗口。
行业主线：
- TAM 快速增长：预计 AI-PCB TAM 将从 2026 年的 1520 亿元快速增长至 2028 年的 5620 亿元，年复合增长率极高。
- 需求驱动力转移：ASIC PCB 将在 2027 年占据约 34% 的份额；预计到 2028 年，Google TPU 的 PCB 需求将超过英伟达 GPU，成为最大驱动力。
- 关键节点：1.6T 光模块和交换机的放量将导致 mSAP 产能紧张。
关键变化与分歧：
- 产能扩张节奏：预计 2026 年下半年将启动新一轮产能扩张以支持 2028 年需求，这对提升投资者对长期增长的信心至关重要。
- 供应链锁定能力：随着 AI-CCL 供应在 2026 年下半年趋紧，拥有强材料锁定能力的头部厂商在 2027 年的业绩可见度将显著高于同行。
受益方向与风险：
- 受益方向：重点推荐具备规模效应和供应链掌控力的头部 PCB 厂商。上调胜宏科技目标价至 456.0 元，沪电股份目标价至 189.0 元。
- 核心风险：AI-PCB 良率问题导致份额分配不及预期、汽车供应链价格竞争、云服务商（CSP）资本开支削减、原材料成本上升及地缘政治风险。