中国 AI-PCB 行业 TAM 更新及重点公司分析

机构研报 行业研究 / 行业深度专题 申万: 印制电路板 胜宏科技 (300476.SZ) 沪电股份 (002463.SZ)
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📰 研报摘要

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摘要： 本报告更新了中国 AI-PCB 的市场规模（TAM）预测，并上调了胜宏科技和沪电股份的目标价。报告指出 AI-PCB 需求将进入高速增长期，尤其是 ASIC 和网络设备领域。

行业主线：

  1. TAM 快速增长：预计 2026-2028 年 AI-PCB TAM 将分别达到 1520 亿、3070 亿和 5620 亿元人民币，年增长率维持在 80% 以上。
  2. 需求结构演变：ASIC 将在 2027 年占据约 34% 的市场份额；光模块和交换机由于 1.6T 产品的放量，将在 2027 年录得最高增长，导致 mSAP 产能趋紧。
  3. 客户格局变化：预计到 2028 年，Google TPU 对 PCB 的需求将超过 NVIDIA。

关键变化与分歧：

  1. 产能扩张节奏：预计 2026 年下半年将开启新一轮产能扩张计划以支持 2028 年的需求，这可能成为提升投资者信心的催化剂。
  2. 材料锁定能力：随着 AI-CCL 供应在 2026 年下半年变得紧张，具备强材料锁定能力的头部 PCB 厂商在 2027 年的盈利可见度更高。

受益方向与风险：

  1. 受益方向：重点关注具备大规模量产能力和高端产品组合的头部厂商，如胜宏科技（依托 NVIDIA 关系及 HDI 能力）和沪电股份（数据中心交换机领先地位）。
  2. 核心风险：GenAI 相关 PCB 份额低于预期（良率问题）、汽车供应链价格压力、云服务商（CSP）资本开支削减、原材料成本上升及中美地缘政治风险。