📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议由百川盈孚分析师主讲，重点解读了氯化铵与合成氨两个化工产品的市场现状。分析指出，两个品种目前均面临产能扩张导致供应过剩、下游需求疲软的压力，价格处于低位运行或震荡走势，行业正进入低利润周期及优胜劣汰的出清阶段。
行业主线：
- 氯化铵市场：作为纯碱的副产品，其供应受联碱法纯碱产能影响极大。目前国内产能增速较快，导致供需宽松。出口市场的爆发式增长（尤其是向东南亚）成为缓解国内压力关键，但近期出口管制政策收紧增加市场压力。
- 合成氨市场：产能规模创新高且结构优化，但整体集中度不高。市场呈现供需矛盾激化态势，商品氨供应能力持续提升，而下游尿素及化工需求增长乏力。
- 绿色转型：绿氨（可再生能源制氨）正处于从规划向投产转型的关键期，在储氢、航运脱碳等场景具有潜力，但目前面临经济性不足和应用场景有限的挑战。
关键变化与分歧：
- 供应端：氯化铵供应将受化工老旧装置淘汰政策影响而缩减；合成氨则在新增产能与落后产能淘汰并行的过程中，重心向低碳高效转型。
- 需求端：化肥施用量长期下行，复合肥行业开工率低迷，直接拖累氯化铵需求；合成氨下游自给率提升，导致商品氨需求空间被压缩。
受益方向与风险：
- 受益方向：具备成本优势的一体化企业、低成本新型工艺装置以及在绿氨领域有先发布局的头部企业。
- 核心风险：下游需求持续萎靡、产能过剩格局短期难改、原料及能源价格剧烈波动、出口管制政策进一步收紧。