基础化工行业周报：AI 材料通胀持续，聚焦业绩兑现高增环节

摘要： 本报告聚焦基础化工行业中受 AI 驱动的材料通胀环节，重点分析了 MLCC 离型膜、CCL 材料、光纤材料及六氟化钨的量价走势与供需格局。

行业主线：

1. AI 驱动量价齐升：高端 MLCC 离型膜、CCL M9 升级材料及光纤材料均因 AI 算力需求爆发而进入量价上涨周期。
2. 高端替代加速：国产超高端离型膜及 HVLP 铜箔等核心材料正加速替代日韩产品。
3. 供给端紧缺：光纤预制棒、HVLP 铜箔等环节扩产周期长，供需缺口预计将延续至明年。

关键变化与分歧：

1. 成本与价格传导：六氟化钨受钨出口管制影响，高端品级价格快速上涨，部分依赖中国原料的日本企业面临断供风险。
2. 技术路径迭代：CCL 材料体系从 M7/M8 向 M9 升级，带动铜箔、电子布、树脂三大主材同步迭代焕新。

受益方向与风险：

1. 受益方向：重点关注高端离型膜国产替代、M9 CCL 关键主材（HVLP 铜箔、高性能电子布）、光纤上游核心材料及特种气体。
2. 核心风险：M9 产业化进度不及预期，原材料价格剧烈波动，技术路线发生迭代。