📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告对有色金属行业进行周度跟踪，系统分析了铜、铝、贵金属以及稀土、钨、钼、锑等小金属和锂、钴、镍等能源金属的行情与基本面。整体维持行业“买入”评级，重点看好AI金属（稀土、钨、钼）的投资机会。
行业主线：
- 大宗金属维持高景气：铜下游需求边际回暖，铝关注内需修复，贵金属受降息预期及避险情绪影响有望冲击前高。
- AI金属及小金属景气度向上：稀土、钨、钼、锑等品种在供给侧改革、海外战略备库及高端制造需求的驱动下，价格中枢上移，供需共振可期。
- 能源金属分化运行：锂价在利空反应充分后止跌回升，钴价受资金交易及需求走弱影响偏弱，镍价受印尼供给预期扰动震荡。
关键变化与分歧：
- 铜需求修复超预期：铜价回调刺激线缆、漆包线下游点价，铜杆厂新增订单带动开工率回升。
- 稀土供改逻辑强化：供给侧文件推进及海外补库需求显著，稀土板块有望进入估值业绩双升阶段。
- 战略备库支撑：受地缘冲突影响，海外对钨、钼等关键矿产的备库优先级提高，支撑价格企稳回升。
受益方向与风险：
- 受益方向：稀土及磁材龙头（中国稀土、北方稀土、金力永磁等）、优质资源标的（金钼股份、锡业股份、中钨高新等）。
- 核心风险：供给端超预期导致价格下跌、新能源产业景气度不及预期、宏观经济大幅波动。