📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告为通信行业周报，重点分析国产 AI 算力基础设施建设提速、光通信上游原材料供应改善以及全球 AI 互连技术演进趋势。
行业主线：
- 国产算力需求扩张：头部互联网厂商（如字节跳动）加速引入国产推理芯片，旨在扩充供应商体系并支撑 AI 应用推理需求，推动国内算力基础设施建设提速。
- 光模块供应链改善：中国放宽部分磷化铟（InP）衬底出口，有效缓解了二线光模块厂商的芯片供应瓶颈，有利于其业绩释放。
- 互连技术演进：AI 数据中心对高带宽、低功耗需求提升，CPO/NPO 趋势明确，光学互连正成为 AI 基础设施竞争的核心战场。
关键变化与分歧：
- 算力重心向推理转移：推理成为 AI 算力长期核心场景，国产芯片在推理领域的性能竞争力有望在商业化部署中得到验证。
- 供应安全策略转变：海外 CSP 推动 InP 衬底采购多元化，强调供应安全高于价格。
- 智能成本冲击定价权：以 DeepSeek 为代表的低成本模型出现，促使微软等厂商考虑引入开源模型以降低成本，引发市场对 AI 行业定价权的讨论。
受益方向与风险：
- 受益方向：关注 AI 基建带动的 IDC、服务器、国产 AI 芯片产业链，以及海外 Capex 驱动的光模块（尤其是 NPO/1.6T）和服务器板块。
- 核心风险：AI 商业价值落地不及预期、中美关税波动加剧、原材料供应不足。