广钢气体：电子大宗自主龙头，氦气涨价受益核心

摘要： 国金证券首次覆盖广钢气体，给予“买入”评级，目标价56.43元。公司作为国内电子大宗气自主可控龙头，受益于国内存储芯片扩产以及地缘冲突引发的氦气价格上涨。

核心观点/结论：

1. 自主可控地位凸显：公司打破外资垄断，电子大宗气新增项目市占率居全国第一。凭借现场制气的长期协议模式，商业模式稳定且具备“强者恒强”的竞争格局。
2. 存储芯片扩产驱动：AI需求带动DRAM和NAND扩产，公司作为长鑫存储等龙头企业的核心供应商，有望显著受益于本轮国产存储芯片的大规模扩产。
3. 氦气供应链价值重估：地缘冲突导致全球氦气供应受限且价格暴涨。公司拥有全球多地采购渠道和液氦冷箱储运能力，是国内唯一具备此类能力且拥有长期协议的内资气体企业，利润弹性较大。

经营与财务要点：

1. 盈利预测：预计2026-2028年归母净利润分别为6.2/7.5/9.6亿元，同比增长117%、21%和28%。
2. 业务结构：以电子大宗气为主业（收入占比约71%），辅以通用工业气体，并积极培育电子特气业务。

催化剂与风险：

1. 催化剂：国内晶圆厂扩产进度加快、氦气价格维持高位、国产存储芯片份额提升。
2. 风险：晶圆厂扩产不及预期、行业竞争加剧、氦气供应波动、限售股解禁风险。