📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告分析了 2026 年 6 月 A 股市场的分化格局，重点探讨霍尔木兹海峡开放与美联储鹰派政策这两个核心变量对市场的影响，并对 AI 产业链、出口出海及红利资产进行优先级排序。
核心观点：
行情进入“科技相对优势仍在、顺周期预期转好但等待验证”阶段。AI 资产凭借较高的产业回报率（ROI）能够抵消高利率压力；而传统部门的修复则需等待全球制造业指标回升及外需全面企稳，方能实现风格的再均衡。
论据支撑：
- 双重变量影响：美伊签署谅解备忘录缓解了原油供应的尾部风险，但实物流量恢复缓慢；美联储点阵图上修且通胀预期上升，使得降息空间被压缩，传统利率敏感部门受压。
- 内外需逻辑差异：美股工业扩散基于内需韧性（AI 投资驱动工业景气）；A 股行情扩散则高度依赖非美经济体和传统制造需求的实质改善。
- 资产排序逻辑：首选受中游扩产和下游资本开支拉动的半导体/AI 材料及设备；其次关注工业金属、炼化、汽车零部件等具备弹性且等待验证的顺周期方向；红利资产长期价值仍在，但短期受全球长端利率高位约束。
局限性/风险：
国内经济修复不及预期、海外货币政策预期大幅收紧、AI 资本开支不及预期。