📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告分析了近期债市行情，认为在当前环境下做多30年国债具备较高的胜率与赔率，整体债牛趋势仍在延续，年内30Y-10Y期限利差有望继续下压，但短期市场可能偏向震荡。
核心观点：
- 30年国债具备相对优势：相比于10年国债受政策利率约束而下行空间有限，30年国债的赔率更高，期限利差仍有下行空间。
- 资金面整体维持宽松：尽管目前处于“宽预期、紧现实”状态，但央行关于收窄利率走廊及设立非银流动性支持工具的表态预示后续资金面将较为宽松。
论据支撑：
- 利差分析：10年国债与中短端利率下行空间受限，而30Y-10Y利差仍有空间。
- 政策预期：陆家嘴金融论坛中关于流动性工具的讨论为债市提供了支撑。
- 发行规模观察：通过分析特别国债发行规模（如2600002），指出续发规模若小于首发规模将可能带来反弹机会。
局限性/风险：
- 久期拥挤：公募基金中长债基久期处于年内高位，可能限制增量资金空间并增加债市脆弱性。
- 负债端干扰：理财对公募基金的委外可能加大波动，需关注6月末回表情况。
- 流动性现实：DR001与DR007仍处于相对高位，资金融出修复仍需时间。