📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告对建筑材料行业及其细分板块（电子布、消费建材、水泥、玻璃、玻纤碳基复材）进行综合跟踪分析。核心观点认为电子布已进入大周期，建滔积层板超预期涨价带动上游高景气；消费建材盈利能力有望在龙头份额提升和需求企稳中修复；水泥与玻璃行业目前处于估值底部，供给端改善提供强支撑。
行业主线：
- 电子布高景气持续：建滔积层板年内第五次提价且幅度及频率超预期，电子布受织布机短缺及 AI 需求驱动，呈现价格螺旋式上涨趋势。
- 消费建材盈利修复：尽管地产新开工下滑，但二手房成交回暖支撑零售需求，龙头公司在降本降费和格局优化下，利润有望强复苏。
- 传统建材筑底：水泥、玻璃行业处于历史估值底部，通过自律错峰和冷修缩产调节供给，盈利中枢有望提升。
关键变化与分歧：
- 供给约束增强：玻纤纱新增产能放缓，且织布机产能不足制约电子布供给，导致高端电子布结构性短缺。
- 需求结构分化：房地产整体需求寻底，但 AI 特种电子布和存量房翻新需求成为新的增长点。
受益方向与风险：
- 受益方向：CCL 超额顺价环节、高端电子布龙头、消费建材核心阿尔法标的以及处于估值底部的水泥与玻璃龙头。
- 核心风险：宏观经济继续下行、房地产政策大幅波动、原材料成本上涨过快及新投产能超预期。