唯科科技：收购久腾优势互补，攻坚 MPO 核心部件 MT 插芯

摘要： 唯科科技依托精密注塑核心技术，通过收购久腾通讯补齐光通信行业 Know-How，旨在攻坚 MPO 光纤跳线核心部件 MT 插芯，充分受益于 AI 算力建设带动的数据传输需求非线性增长。

核心观点/结论：
公司采用“自有注塑工艺 + 并购细分行业 Know-How”的商业模式，在光通信领域形成竞争力。MT 插芯作为高壁垒赛道，在 AI 浪潮下需求量快速扩容且产品向高芯数升级，预计将驱动公司光通信业务盈利能力快速提升。维持“买入”评级，合理价值 212.47 元/股。

经营与财务要点：

1. 财务表现稳健：2025 年实现营收 22.04 亿元（同比+21.26%），归母净利润 2.57 亿元（同比+16.65%）。
2. 战略收购协同：通过收购久腾通讯 51% 股权，补齐 MT 插芯研发与生产的行业积淀，结合公司超精密注塑制造优势，加速 MPO 连接器相关产品落地。
3. 盈利预测：预计 2026-2028 年营业收入分别为 27.07/34.02/43.01 亿元，同期归母净利润分别为 3.33/4.50/6.08 亿元。

催化剂与风险：

1. 催化剂：AI 数据中心高速光互连需求高增；MT 插芯产品量产落地及客户导入。
2. 核心风险：宏观经济及下游市场波动风险；原材料价格波动风险；新兴业务拓展不及预期风险。