农林牧渔行业：仔猪价格延续下行，关注华南暴雨潜在影响

摘要： 本报告对农林牧渔行业多个细分板块进行了周度跟踪，重点分析了生猪、原奶、饲料、种植业及宠物食品的当前价格走势与行业趋势，认为猪周期处于底部区间，原奶价格进入上行周期。

行业主线：

1. 畜禽养殖：生猪价格虽低于现金成本，但仔猪及淘汰母猪价格加速下跌将推动产能去化加速，底部布局价值凸显。白羽鸡产业链维持盈利，黄羽鸡预计受益下半年旺季需求。
2. 奶牛与肉牛：原奶供需趋于平衡，散奶淡季涨价标志行业进入涨价周期；肉牛供给收缩，价格预计继续周期性上行。
3. 种植业：受厄尔尼诺现象预警影响，天然橡胶、白糖与棕榈油可能出现产量减少、价格上涨趋势。
4. 宠物食品：行业由主粮消费转向大健康功能类产品，高端临床营养品牌成为新增长点。

关键变化与分歧：

1. 产能去化节奏：行业情绪趋于悲观且政策释放调控信号，市场关注母猪产能去化的实际加速程度。
2. 原奶供需转折：散奶价格超过合同奶价，且下游乳企业喷粉停止，显示原奶供需关系已发生边际改善。

受益方向与风险：

1. 受益方向：具备成本优势的养殖龙头、具备采购与配方优势的虾特料龙头、功能性宠物食品领军企业。
2. 核心风险：农产品价格剧烈波动风险、重大动物疫病风险、政策执行进度不及预期风险。