互联网传媒行业周报：关注 AI 赋能与暑期游戏旺季

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📰 研报摘要

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摘要： 本报告对互联网传媒行业进行周度分析，核心观点认为应关注 AI 驱动的收入弹性（尤其是 Maas 收入与 Agent 产品）以及资金再平衡下的估值性价比方向。

行业主线：

  1. AI 产业化加速：AI 正在从智能助手向数字员工演进，智谱开源 GLM-5.2 及微信支付推出 AI 支付卡标志着 AI 在 Coding 和消费场景的深入。
  2. 内容生产变革：AI 降低影视制作成本并缩短周期，长视频平台（如爱奇艺）正通过 AI 平台推动供给侧繁荣。
  3. 游戏板块迎旺季：暑期临近，行业景气度回升，部分新品（如《异环》）在海外及主机端表现超预期。

关键变化与分歧：

  1. AI 商业化兑现：阿里巴巴 Maas 收入 ARR 突破 80 亿元，显示出互联网公司在 AI 领域的强弹性。
  2. 市场份额波动：ChatGPT 全球份额首次跌破 50%，反映出用户在 Gemini、Claude 等多元 AI 助手之间切换，竞争格局进入动态调整期。

受益方向与风险：

  1. 受益方向：具备自研模型+算力+云生态垂直整合能力的巨头；AI 营销与 AI 视频相关标的；估值处于低位的优质游戏公司。
  2. 核心风险：传媒板块系统性风险、监管政策趋严以及游戏研发的技术性风险。