📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告分析了2026年5月财政收支情况，指出收入端表现相对偏强但央地分化显著，支出端则延续偏弱特征，尤其是地方财政支出受限，导致二季度固定资产投资下行压力加大。
核心数据变化：
- 收入端：5月一般公共预算收入同比+6.6%，中央收入(+10.8%)明显强于地方收入(+2.8%)。税收收入维持较高增速，非税收入由负转正。
- 支出端：5月一般公共预算支出同比-1.6%，其中中央财政支出(+11.3%)与地方支出(-4.4%)分化剧烈。
- 政府性基金：5月政府性基金收入同比-20.3%，土地出让收入同比-35.8%，增速再创2024年9月以来新低。
边际解读/市场影响：
- 收入驱动因素：中央收入改善受益于证券交易印花税及资源税等；个税增长则与资本市场活跃及金融、有色金属等行业工资增长相关。
- 地方支出掣肘：地方财政支出受限于本级收入弱及土地出让金持续下行，导致二季度固定资产投资承压（1-5月累计同比-4.1%）。
后续关注与风险：
- 关键关注：转移支付力度、土地市场企稳、广义财政进度（如新增专项债、政策性金融工具）及重点项目落地。
- 主要风险：外部环境恶化、经济下行或地产压力上升超预期、财政收支波动超预期等。