📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告为公用事业行业周报，重点分析 2026 年 5 月份用电量数据、电力生产情况及煤电价格走势。认为受厄尔尼诺影响，南方高温导致空调负荷超前启动，电力需求强劲，火电有望迎来阶段性机会。
行业主线：
- 用电需求强劲：5 月全社会用电量同比增长 6.9%，其中工业用电同比增长 6.2%，充换电服务业和互联网数据服务用电增速极快（分别达 59.9% 和 45.4%）。
- 发电结构变化：5 月规上工业发电量同比增长 4.2%，其中水电、太阳能发电增速明显加快，核电与风电由降转增。
关键变化与分歧：
- 气候驱动负荷：南方电网最大负荷同比增加 7%，最高负荷超预期提升有望拉高火电利用小时数。
- 电价成本博弈：国产及进口动力煤价格周环比持平，但代理购电电费全国大范围同比下行，主因系火电长协电价下行及新能源全面入市。
受益方向与风险：
- 受益方向：关注具备估值性价比的电力运营商（如华能国际、国电电力、宝新能源等）以及长期稳健配置标的（如长江电力、国投电力、中国核电）。
- 核心风险：上网电价超预期下行、煤价上涨、用电需求下滑或水电来水不及预期。