红利期货研究所 2026 年下半年投资策略报告会纪要

摘要： 本次会议为红利期货研究所 2026 年下半年策略报告会，重点对股指及大宗商品（集运、黑色、能化等）的投资策略进行展望。会议认为股市下半年将迎来一轮普涨的主升浪行情，尽管短期面临调整压力，但中长期趋势向好。

核心观点：

1. 股指走势判断：短期 6 月份反弹存在分歧，预计将向下调整并以 6 月 8 日低点为支撑；中期建议逢回踩缓慢布局多单；长期预期下半年将出现主升浪。
2. 板块配置逻辑：首选科创板块，认为其底层逻辑是中美对抗下的生存权突破，且全球资金共识在配置科技公司；次选地产之外的周期板块（如非铁、机械制造），基于通胀上行及走出通缩的逻辑。

论据支撑：

1. 库存周期理论：股市走势与工业企业的库存周期高度相关。尽管当前的货币和融资数据修复不及预期，但通胀数据（CPI/PPI）稳步提升，支撑方向性判断。
2. 外贸支撑：外贸是当前经济核心支撑，尤其是芯片制造、电路设计等科创产品的出口增速极快，带动工业制造景气度。
3. 海外环境：海外 PMI 及工业景气度处于修复阶段，支撑出口端表现。

局限性/风险：

1. 地缘政治反复，如美伊问题、美国与古巴关系等。
2. 美国中期选举结果出现超预期情况。
3. 市场对美联储加息预期的讨论热度超预期上升，影响全球流动性。