📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告深入分析了香港的士小巴行业在疫后面临的经营困境、转型压力及其前瞻。行业受到公共交通网络升级、市民与游客消费模式转变、网约车竞争加剧、司机老龄化及运营成本上升等多重因素影响，导致客源减少、盈利萎缩及牌照价值大幅下跌，从而增加了相关信贷风险。同时，报告探讨了特区政府、金管局及银行业推出的规管立法、车队制度及金融纾困政策的成效。
行业主线：
- 结构性挤压：港铁网络拓宽及专营巴士优化削弱了的士小巴的“最后一公里”红利。
- 竞争格局演变：网约车平台凭借高效匹配和优质服务迅速抢占市场，传统行业的僵化模式面临挑战。
- 经营成本压力：保险费、燃料费等刚性成本显著上升，严重压缩实际收益。
关键变化与分歧：
- 消费模式转移：港人“北上”消费和访港客转向“深度游/City walk”导致非通勤时段载客量长期下滑。
- 制度化改革：政府通过引入网约车规管法律框架及的士车队牌照制度，试图强制提升服务质量并规范竞争。
- 劳动力危机：司机断层与老龄化导致车辆闲置，使牌照从投资品变为潜在的债务负担。
受益方向与风险：
- 受益方向：电动的士推广（纯电贷款计划）、规模化车队运营及数字化服务升级。
- 核心风险：牌照价格持续下跌导致抵押物价值不足、高龄借款人违约风险、纾困政策到期后的资金压力。