📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告对 2026 年 5 月中国家电行业的高频数据进行了追踪分析。核心观点认为，国内需求在 5 月依然偏弱且受高基数影响，预计 6 月下旬压力将有所缓解，需重点关注 618 促销表现；与此同时，出口端环比改善，海外市场韧性较强，为领先厂商提供增长空间。
核心数据变化：
- 国内需求：5 月 NBS 家电零售额同比下降 16%；空调国内出货量同比下降 15%，低于市场预期，主要受去年高基数和价格上涨影响。
- 出口表现：整体家电出口环比改善，5 月增速回升至高个位数（HSD%）；空调出口跌幅收窄至 -4%。
- 分产品线：洗衣机和冰箱的整体出货量在 4 月呈现出改善趋势。
边际解读/市场影响：
- 内需压力与促销：国内需求增长持续承压，部分品牌在 618 期间采取降价促销以刺激需求，但初步销售数据不尽乐观。
- 海外市场支撑：美欧消费者信心及住房销售数据改善，中国领先厂商有望在海外市场进一步提升份额。
- 公司分化：海尔和海信在总出货量增长上领先行业；美的一方面国内出货下滑，但出口端表现较强。
后续关注与风险：
- 关注重点：618 最终表现、美伊备忘录签署后海外需求的可见度。
- 核心风险：全球宏观环境走弱影响白电需求、原材料成本上涨挤压利润、国内房地产市场进一步下滑导致 VRF 需求疲软。