📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本文由高盛提供，针对中国宏观经济提出三大核心观察：5月经济数据疲软且内外需分化、货币政策向价格引导转型及人民币国际化加速、以及居民资产配置由房地产向金融资产转移。
核心观点：
- 内需疲软，出口强韧：中国经济继续呈现强出口与弱内需并存的局面。
- 货币政策框架演进：央行正在通过调整逆回购走廊及推出相关设施，推动货币政策向更基于价格的框架转型，并加速人民币国际化。
- 居民资产配置结构性转移：在房地产低迷背景下，家庭资产负债表重心预计将从房产转向权益和保险等金融资产。
论据支撑：
- 数据端：5月零售额同比下降0.6%（非疫情期间首个负值），固定资产投资延续疲软，而工业增加值（+4.5%）及出口表现相对强劲。
- 政策端：央行将隔夜逆回购走廊由 70bp 缩小至 50bp；推出 FIMA 人民币逆回购设施，并计划在香港推出五年期国债期货。
- 负债表端：截至 2026Q1，房地产和现金/存款分别占家庭总资产的 52% 和 25%，房产占比呈下降趋势。