中国房地产周度跟踪（第25周）：端午假期致成交回落，基本面动能稳健

摘要： 本报告跟踪中国房地产市场第 25 周的表现，指出端午假期导致成交环比回落，但剔除假期因素后，基本面动能依然稳健。

核心数据变化：

1. 成交量与价格：一手房成交环比下降 5%，同比下降 18%；二手房成交环比下降 20%，同比下降 13%。剔除假期因素后，一手房环比增长 6%，二手房增长 2%。监测城市成交价环比上涨 0.8%，主因是挂牌供应量环比减少 15%。
2. 库存情况：库存月数下降至 27.7 个月（5 月平均值为 28.5）。
3. 竣工与开工：6 月竣工量预计同比下降约 20%，新开工量预计同比下降 20%-30%。

边际解读/市场影响：

1. 基本面动能：尽管受到假期干扰，剔除后的数据表明市场仍有正向动能。
2. 估值分析：房企 P/B 估值目前处于下行周期底部。本周覆盖的强国企开发商股价平均下跌 12%，其中保利发展表现相对较好（下跌 4%）。

后续关注与风险：

1. 关注点：百强房企 6 月合约销售额的实际下滑幅度（预计同比下降 8%），以及竣工和开工数据的持续低迷情况。
2. 风险：市场成交回暖节奏低于预期，房企估值进一步下修。