电动汽车销量加速对全球原油需求的下行风险分析

摘要： 本报告分析了全球电动汽车（EV）乘用车渗透率的加速增长对全球原油需求构成的下行压力，并量化了不同情景下至 2027 年底的需求减量及对 Brent 原油价格的潜在影响。

核心数据变化：

1. 渗透率创历史新高：全球 EV 乘用车渗透率自 2 月起广泛加速，上月达到 26.1% 的历史高点（剔除 2025 年 9 月特殊时段）。
2. 区域分布：中国市场增幅最显著，渗透率上升 11.4 个百分点；在全球 15 个最大 EV 市场中，有 12 个市场渗透率有所增长。

边际解读/市场影响：

1. 需求量化影响：根据 EV 替代率，预计到 2027 年 12 月，全球原油需求将因此下降 0.13-0.32mb/d（约占全球需求的 0.1%-0.3%）。
2. 价格下行情景：在需求下降且供应增加的下行情景中，Brent 原油价格可能在 2027 年底跌至 50-60 美元/桶区间。

后续关注与风险：

1. 替代范围扩展：除乘用车外，印度、越南和中国的两轮/三轮电动车亦具有显著的燃油替代潜力。
2. 对冲风险：需关注 Hormuz 海峡供应冲击可能带来的价格剧烈上行风险。