全球汽车业：再电动化信号明确及电动汽车情绪地图更新

摘要： 本报告更新了高盛全球电动汽车（BEV）情绪地图，指出全球 BEV 销售占比在 2026 年 5 月回升至 19%，呈现出明显的“再电动化”信号。报告重点分析了区域市场的分化、欧洲 IAA 政策对供应链的影响以及日本车企对中国零部件的依赖度提升。

行业主线：

1. 再电动化趋势：受油价及储备条件影响，全球 BEV 渗透率回升，其中中国、泰国、澳大利亚增长显著，而美国市场占比略有下降。
2. 供应链重构：中国 BEV 厂商的市场份额和成本竞争力增强，驱动全球汽车供应链发生重大变化，促使部分日本车企（如本田、三菱）开始积极采用中国零部件以降低单车成本。

关键变化与分歧：

1. 欧洲政策壁垒：欧盟拟推行的 IAA（工业加速法案）要求非电池零部件本地化率达 70% 才能获得补贴，这将对 CBU 进口车（包括来自中国、日韩的车型）形成事实上的非关税贸易壁垒。
2. 定价与利润压力：虽然再电动化导致定价策略趋于保守，但受铝、石脑油等原材料价格上涨影响，预计 2026 年行业利润率将同比恶化 3 个百分点。

受益方向与风险：

1. 受益方向：具备极高成本竞争力的中国 BEV 厂商；能够快速实现欧洲本地化生产以应对 IAA 政策的厂商。
2. 核心风险：原油价格稳定可能削弱 BEV 切换动力；欧盟 IAA 政策落地导致出口竞争力下降；原材料成本上升侵蚀利润。