📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告回顾了上周全球股市的整体上涨趋势，重点分析了中东局势降级对市场的正面影响，并提出了“后现代周期（Post Modern Cycle）”的投资框架，认为全球投资回报的驱动力正从估值扩张转向企业盈利（EPS）增长。
核心观点：
- 市场趋势：全球股市延续涨势，其中日本及亚太地区（除日本外）表现强劲。AI 驱动的势头继续支撑科技股，而能源板块因美伊谈判预期而走弱。
- 后现代周期：市场正进入一个宏观波动率更高、实际利率更高、国家干预增强及区域化明显的新周期。
- 资本开支超级周期：AI 革命驱动私有投资，而能源安全和地缘政治则驱动公共支出同步增长，资本密集度的提升将结构性提高成本基础。
论据支撑：
- 指数预测：高盛对 S&P 500、Topix 及 MSCI APxJ 等主要指数维持看涨预测，预计未来 12 个月有进一步上涨空间。
- 行业表现：科技硬件与半导体设备在各地区均表现出强劲的 YTD 增长。
- 资金流向：全球投资者的月度资金流入保持强劲，尤其是被动基金地达到历史高点。
局限性/风险：
- 宏观波动：更高的宏观波动性和实际利率可能对估值产生压力。
- 政策影响：国家干预的增加和全球供应链的区域化重建可能带来结构性成本上升。