📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议由国泰海通非银首席分析师刘欣琦主讲，重点分析券商板块的投资主线、盈利驱动力及个股选择。核心观点认为券商是当前非银板块的最优选，盈利确定性较高，且中报起盈利有望持续提升。
行业主线：
券商盈利增长由三大核心驱动力带动：
- 居民增量资金入市：高净值客户加速入市，带动两融等资本中介业务高速增长，且呈现出从“交易杠杆”转向“配置杠杆”的特征，增长确定性更高。
- 国际业务：头部券商在香港等地的业务利润占比高且 ROE 显著高于行业平均水平，是提升整体 ROE 的重要来源。
- 科创板跟投：作为短期业绩催化剂，在硬科技 IPO 放量阶段将为头部券商带来一次性高速增长。
关键变化与分歧：
市场此前关注减持力量等交易结构影响，但分析师认为核心应关注基本面。目前券商 ROE 处于持续上升通道，且二季度盈利有望创历史新高。
受益方向与风险：
- 受益方向：推荐在三大驱动力上均具竞争优势的头部券商，包括中信证券、招商证券、广发证券、华泰证券、中金公司、长江证券和兴业证券。
- 空间判断：估值中枢修复空间预计在 35% 至 40% 左右。