📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告对煤炭及公用事业行业进行周度分析。煤炭板块在供给偏紧及迎峰度夏需求支撑下，基本面偏强且估值已回调，具备较高配置价值；公用事业板块受益于算电协同驱动和电力机制调整，正由“价量双杀”转向“稳价增收”阶段。
行业主线：
- 煤炭供给端收紧：受产地安监力度趋严及复产进度迟滞影响，实际产量释放低于预期，为煤价提供强支撑。
- 公用事业算电协同：算力网建设推高用电需求，且电力资产在波动环境下凸显防御性，行业进入价值重估期。
关键变化与分歧：
- 煤炭复产进度低于预期：山西等地煤矿复产迟缓，导致供给端压力比此前预期更为严峻。
- 电力属性切换：电力行业从纯粹的防御资产转向兼具进攻（算力驱动）与防御（高分红/容量电价）属性。
受益方向与风险：
- 受益方向：煤价弹性强及煤化工利润提升的企业（如兖矿能源）；容量电价提升的火电巨头（如华能国际）；高分红水电企业（如长江电力）。
- 核心风险：安全生产风险、国际形势变动风险、宏观经济波动风险以及商品价格大幅波动风险。