非金属材料行业 2026 年中期投资策略报告

摘要： 本报告分析了 2026 年非金属材料行业的投资策略，核心逻辑在于地产负向循环背景下的“供给端优化”与“需求端转移”，重点关注 AI 产业链新材料、反内卷政策及海外市场拓展。

行业主线：

1. 供需新平衡：地产长期低迷导致行业总需求收缩，但在“反内卷”政策引导下，落后产能退出，行业正从低位向新平衡点过渡。
2. 新需求驱动：AI 算力中心投资带动电子布（特别是低介电/特种布）、石英玻璃等高性能新材料需求爆发，部分产品出现量价齐升。
3. 全球化布局：依托“一带一路”及国际竞争力，传统建材与高科技产品出口结构优化，企业“走出去”打开需求空间。

关键变化与分歧：

1. 盈利分化：前周期的水泥、塑管盈利仍下滑，而玻纤、石膏板、涂料等后周期产品盈利水平已在底部改善。
2. 政策重心转移：投资逻辑由单纯依赖地产转向城市更新、新基建及新质生产力带来的新材料替代。

受益方向与风险：

1. 受益方向：关注 AI 产业链新材料龙头、出口竞争力强的全球化企业以及反内卷政策下率先实现新平衡的细分行业龙头。
2. 核心风险：房地产及财政政策效果不及预期、新需求释放低于预期、国际贸易保护主义加剧。