📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告为国防军工行业周报，核心观点看好燃机龙头出海提速、商业航天板块反弹以及内需军工白马股的企稳回升。
行业主线：
- 两机产业链出海：国内燃机供应商处于出海导入初期，份额扩张空间显著；产品正从坯件向“锻铸造+加工+涂层”一体化交付升级，提升附加值与盈利空间。
- 商业航天反弹：受SpaceX市值催化及国内可回收火箭（朱雀三号、长征十号乙）试验、千帆星座组网进度加速等驱动，预计6-7月板块将迎来反弹。
- 内需军工企稳：传统军工悲观预期充分，随着“十五五”规划预期落地及新质战斗力方向（无人装备、网电攻防等）的发展，核心白马龙头有望率先企稳。
关键变化与分歧：
- 燃机认知偏差：市场此前认为海外订单排产已满，但忽视了国内供应商份额扩张带来的高成长性。
- 商业航天进度：火箭发射推迟的担忧正被技术突破（可回收）抵消，卫星端验证进度出现明显拐点，高频次发射有望常态化。
受益方向与风险：
- 受益方向：燃机产业链核心龙头、新一代卫星核心技术环节（激光通信、基带处理等）、内需军工白马及新质战斗力方向。
- 核心风险：军品订单和收入确认不及预期；研发进度及产业化不及预期。