大摩闭门会：美联储 FOMC 会议及沃什观点对外汇市场的启示分析

摘要： 本次会议聚焦于美联储 FOMC 会议结果及其对全球外汇市场的影响，重点讨论了新任主席沃什的政策方向、通胀预测分歧以及美元、欧元、日元的走势判断。

核心观点：

1. 美联储立场偏鹰：FOMC 会议结果整体偏鹰，声明删除了宽松倾向并移除前瞻性指引，且点阵图显示 2026 年利率中位数上调，信号强于市场预期，短期内驱动美元升值。
2. 通胀预测存在分歧：美联储对 2026 年核心通胀预测（3.3%）高于大摩预测（3.0%），大摩认为美联储可能未充分考虑中东局势缓和带来的潜在通缩影响。
3. 汇市策略逻辑：短期美元受鹰派信号支撑；但中长期若通胀在下半年大幅放缓，美元可能在 9 月前后触底。在 G10 货币中，欧元（受益于欧洲央行相对紧缩）和日元（受限于干预风险但对通胀意外敏感度高）被视为潜在受益方向。

论据支撑：

1. 持仓数据：通过 CFTC 非商业数据、美元期货百分位评分及 DTCC 期权数据发现，会前市场持有大量美元多头，但实际鹰派程度超预期。
2. 利率联动：美国国债收益率曲线短端变动与美元的贝塔系数关系一致。
3. 模型对比：对比了新凯恩斯主义模型与主席强调的货币现象观点。

局限性/风险：

1. 数据依赖：美联储未来行动仍处于高度“数据依赖”状态，特别是失业率的波动将成为关键变量。
2. 地缘风险：中东谅解备忘录的执行风险直接影响能源价格及通胀下行路径。