半导体周度业绩前瞻：美光与 Cerebras 财报预览

摘要： 本报告为大摩半导体周度业绩前瞻，重点分析美光（Micron）和 Cerebras Systems (CBRS) 的财报预期，整体维持对半导体行业的积极看法。

核心观点/结论：

1. 美光 (MU)：再次上调业绩预期，主因是内存（尤其是 DRAM）需求持续超过供应，预计平均售价（ASP）将大幅上涨。
2. Cerebras (CBRS)：维持建设性看法，认为其差异化架构具备显著上涨潜力，短期关注点在于执行力而非需求。

经营与财务要点：

1. 美光：模型预测 DRAM ASP 增长 45%，NAND 增长 50%。预计 5 月季度收入 364.54 亿美元，EPS 为 21.31 美元。资本支出预期上调至 250-270 亿美元，关注 HBM 份额及战略客户协议（SCA）的披露。
2. Cerebras：预计 3 月季度核心收入 1.8 亿美元，核心毛利率 44%。关注 250MW 首批产能的部署进展（预计 2027 年中在线）。

催化剂与风险：

1. 催化剂：美光新战略协议的签署、HBM 份额超预期、Cerebras 产能部署节奏加快。
2. 风险：美光面临内存定价快速波动及终端需求下滑风险；Cerebras 面临基础设施部署、客户集中度及竞争风险。