传媒互联网板块 AI 布局方向路演纪要

摘要： 本次路演由开源证券传媒互联网团队主讲，核心观点建议投资者坚定围绕 AI 主线布局，重点关注国产大模型、物理 AI、核心 AI 应用（广告与慢短剧）及算力租赁四个方向。

行业主线：

1. 国产大模型聚焦头部：强调大模型领域的“头部效应”，认为性能跃迁、融资能力与 Token 收入的高增将带动头部模型厂商（如智谱、字节、阿里）的估值跃迁。
2. 物理 AI 开启新空间：物理 AI 将 AI 从数字世界推向真实物理世界，将拉动对 3D 数据、AI 仿真平台及机器视觉技术的商业化需求。
3. 核心 AI 应用降本提效：AI 广告平台利用垂类模型实现样本提效；AI 慢短剧通过视频模型大幅压缩制作成本与周期，推动供给端释放。
4. 算力租赁量价齐升：推理端需求旺盛导致算力供给不足，海外 B200 等 GPU 租赁价格上涨，国内拥有资金和渠道优势的传媒公司转型算力租赁具备第二成长曲线潜力。

关键变化与分歧：

1. 模型竞争格局：市场关注点从泛模型转向最顶端、迭代速度最快的头部模型。
2. 算力成本端：B200 等高端 GPU 租赁价格出现近翻倍的涨幅，反映出推理算力的极高紧缺度。

受益方向与风险：

1. 受益方向：头部大模型厂商、3D 数据与机器视觉公司（如奥比中光）、AI 内容平台（如阅文集团、中文在线）以及转型算力租赁的传媒公司（如顺网科技、华策影视）。
2. 核心风险：模型迭代速度低于预期、商业化落地不及预期、算力租赁订单兑现风险。